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O pior lugar para um analista está por trás da curva. Antes de iniciar este longo relatório de 20 semanas, tentei evitar a definição anedótica de economista. Aquele que descreve com precisão hoje o que aconteceu ontem que fez as previsões anteriores falharem.
Tendo passado um longo período enquanto as minhas previsões estavam no local, seguidas por um período em que o mercado avançou enquanto eu defendia a consolidação, estou sentindo a terrível sensação de estar por trás da curva.
Os altos rendimentos dos títulos – ambiente de alta tensão, eventualmente seguido pela queda das ações e recuperação da volatilidade. Mas essa percepção é inútil, enquanto há apenas uma semana, eu estava declarando que estava errado argumentando que a venda de ações e a volatilidade estavam aumentando.
A inflação parece contida. O meu cenário principal que levaria a que as acções em queda e o aumento dos activos de refúgio (USD, JPY) esteja fora da mesa para o resto de 2018.
A agenda de Trump parece mais real e inicialmente precificada. No lado positivo da lua, a lei fiscal e a expansão fiscal são uma realidade nos últimos 6 meses. No lado escuro da lua, as tarifas que começaram com muitas isenções e pareciam retóricas agora são reais. E a única maneira de o preço das tarifas entrar em vigor é esperar uma diminuição do GDD. Uma revisão de 1,5% para baixo do PIB Global a partir do número atual de 3,9% está dentro da faixa de resultados possíveis.
Major los eventos da semana:
Coreia, Irã: Nenhuma notícia no meu radar
Táticas front-trade de tarifas: A tarifa de US $ 50 bilhões anunciada na última sexta-feira pelos EUA é real. O Ministério do Comércio da China caracterizou os EUA como chantagem e extrema pressão. Lembre-se que, adicionalmente, as importações de 400 bilhões de dólares estão ameaçadas de serem taxadas e a China pode taxar os automóveis americanos. Na sexta-feira, foi a vez da UE anunciar tarifas retaliatórias sobre as importações dos EUA. Lembre-se de que o Congresso dos EUA bloqueou o acordo com a ZTE, o primeiro passo fundamental do entendimento entre EUA e China das semanas anteriores.
Transformação dos EUA: Após o Acordo de Paris sobre o clima, acordo Nafta, TPP, Irã, os EUA retiraram-se do Conselho de Direitos Humanos da ONU na terça-feira. Já acreditei o suficiente que toda a retórica é parte de uma abordagem máxima de um negociador que acabaria por se contentar com o que é produtivo. Essa é a verdadeira agenda de alguém que busca concentração de poder, é moralmente incapaz de administrar um país (como citou o ex-chefe do FBI, James Comey) e considera todos os tipos de acordos unilaterais como diminuindo seus graus de liberdade. A realização da transformação dos EUA é mais um aviso aos meus leitores, para que eles filtrem minhas visões com as lentes corretas.
Criptos: Limite de mercado total de 255B $, -9% p / p, -28% nas últimas duas semanas
Principais eventos da próxima semana:
Procure os próximos episódios do drama de tarifas.
Eleições de domingo no México
JPY
Eu mantenho meu viés curto em EUR / JPY e quero entrar em 129,10 e 129,88 níveis.
Sinstantâneo inalterado:
Inflação (excluindo a alimentação – núcleo nacional do IPC) em 0,7% (contra 2,0% da meta e expectativa dos membros do BOJ de 1,2 a 1,3% em 2018), taxa BOJ em -0,1%
PIB a 1,10% anual, -0,2% q / q, 10Y títulos do governo com rendimento de 0,04% (+ 0pb p / p) vs meta de BOJ de nível de 0,00%
Desemprego a 2,5% (níveis mais baixos desde 1993)
Pontos fortes do JPY:
QQE até o núcleo CPI (agora em 0,7%) está acima de 2,0% de forma estável
Aumentando o PMI da Manufatura em 53,1
qualquer turbulência nos mercados financeiros favorece o JPY, pois goza de status de refúgio seguro
Pontos fracos do JPY:
mais recente leitura negativa do PIB e leitura da Balança Comercial em -0.30T ¥
Assistir:
nenhum anúncio de movimento de mercado sob o meu radar.
qualquer notícia sobre o nível de aumentos salariais acordados na grande corporação japonesa deve ser notada. O governador Kuroda adoraria ver um nível de 3%.
próxima reunião de política monetária em 31 de Julho.
CAD
Eu mantenho minha posição curta de USD / CAD.
Na sexta-feira, enquanto todos estavam atentos à decisão da OPEP e à realização da resposta de retaliação da UE sobre as tarifas, a dupla finalmente começou a se mudar para o sul. Vale a pena notar que o anúncio inesperadamente baixo de inflação na sexta-feira não conseguiu elevar o par. USD / CAD subiu durante 10 minutos, mas acabou por baixar.
O instantâneo está piorando:
Inflação em 2,2% (vs 1,0% ~ 3,0% meta, expectativa de aumento novamente em 2018), taxa de BOC em 1,25% (3 aumentos até o momento). Taxa neutra dentro de 2,5% ~ 3,5%, de acordo com o BOC.
PIB em 2,3% (contra expectativas do BOC de 2,0% em 2018 e potencial de longo prazo de 1,8%), títulos do governo norte-americano rende em 2,13% (-9 pps p / p)
Desemprego em 5,8% e espera-se que diminua ainda mais.
Pontos fortes do USD / CAD, fraqueza do CAD:
último mês de inflação no mês diminuindo a leitura. Note que a inflação anual de 2,2% só parece inalterada porque ainda não foi calculada.
deterioração do mercado imobiliário, diminuição das vendas de produção
Fraquezas de USD/CAD, pontos fortes do CAD:
A correlação entre o petróleo e o USD / CAD é de -0,79. A decisão da Opep, de trazer a conformidade de 120% de volta para 100%, com uma produção adicional de 1MBpd em negociações adicionais entre países que não têm capacidade de aumentar e países capazes de aumentar, significa uma produção de 0,4MBpd ~ 0,6MBpd. O número era pequeno o suficiente para elevar os preços do petróleo.
USD / CAD tornou-se ainda mais caro, formou um padrão de reversão e tem o potencial de encabeçar todo o caminho até 1.3150 ~ 1.3065
Assistir:
Sexta-feira 13.30GMT de leitura do PIB. Eu numero acima de 0.3% é o que eu quero ver
Próxima reunião monetária em 11 de julho.
AUD
A economia australiana está se movendo rapidamente. Ainda estou confiante de que meu longo viés AUD / USD será compensado e que o nível de 0,7680 será alcançado no verão.
Qualquer coisa que quantifique o consumo das famílias (crescimento do crédito, crescimento dos salários, gastos com capital privado) deve ser cuidadosamente observada. O governador do RBA argumentou explicitamente em favor de salários crescentes (crescimento de 3% seria o número mágico) em vez de crescimento da dívida, para aumentar a inflação.
Rosy Snapshot inalterado:
Inflação em 1,9% (vs 2,0 ~ 3,0% meta), taxa de RBA em 1,50% (sem aumento até agora)
PIB em 3,1% (o RBA espera 3,0% em 2018 e 2019), 10y yields em 2,65% (-4 bps p / p)
Desemprego em 5,4%
Forças:
aumento significativo da leitura do PIB
melhoria da confiança das empresas, lucros das empresas e despesas de capital privado
melhorou a confiança do consumidor e empréstimos para habitação para australianos
Pontos Fracos:
a leitura mais recente do crescimento de salários, a aprovação de prédios e as vendas de novas casas não apoiam o fortalecimento do AUD.
as últimas leituras da China (investimentos em ativos fixos, produção industrial, vendas no varejo) estavam diminuindo.
Assistir:
Anúncio de vendas de casas novas de sexta-feira. Um número crescente é o que eu quero ver.
Próxima reunião monetária em 3 de julho, onde não é esperada uma subida.
USD
A opinião da semana passada de que a continuação do fortalecimento do USD é improvável, e os níveis que precisam ser reavaliados se mostraram corretos. Eu mantenho o meu viés USD longo, mas ainda não consigo escolher um nível ou um evento desencadeador que me faria entrar no mercado.
Qualquer leitura razoável de confiança, sentimento do consumidor, gastos pessoais pode agora ser interpretada como algo bom para uma economia americana em crescimento sustentável, já que eles não alimentam a inflação, e não como algo que adia aumentos futuros nas taxas.
Instantâneo inalterado:
Inflação (Core PCE) em 1,8% (vs 2,0 metas e 2,0% nas expectativas do FED), a taxa do FED em 1,95% (IOER) deve chegar a 3,1% dentro do ciclo. Opinião do FED sobre a taxa de longo prazo em 2,9%
PIB com crescimento de 2,8% (igual às expectativas do FED), rendimento de 10y Bond a 2,89% (-3 bps p / p)
A taxa de desemprego diminuiu ainda mais para 3,8% (vs taxa natural de desemprego de 5,1% em 2015, 4,7% em 2017, 4,5% em 2018, que pode cair ainda mais) O FED espera 3,6% de desemprego no 4T18 e 3,5% em 2019 e 2020.
Pontos fortes do USD:
macros fortes: encomendas de bens duráveis, desemprego, vendas a retalho, mercado da habitação
O Banco Central continua aumentando a taxa natural de desemprego à medida que a participação aumenta
Pontos fracos do USD:
Foram 6 dias de negociação após a reunião do FED, 3 dias úteis depois de Powell afirmar que a taxa atual está 100pb abaixo da taxa natural no fórum do BCE e, no entanto, os rendimentos dos títulos do governo não ultrapassaram o limite de 3,00%
Qualquer sinal de que estamos no auge do ciclo, como o aumento dos estoques
PMI Manufacturing & Services diminuiu ligeiramente desde os últimos máximos
Assistir:
Liberação de confiança do consumidor 14.00GMT de terça-feira
Inventários Grossistas de 13.30GMT de quarta-feira. Uma provável leitura mais alta me confunde
Lançamento do PIB de 13.30GMT de quinta-feira.
Próxima reunião monetária em 1º de agosto
EUR
O quadro macroeconômico é misto e descrito em uma palavra, inalterado. Por um lado, pode-se notar os níveis saudáveis de crescimento do PIB, as leituras do PMI e a convicção de Draghi de que as expectativas de inflação estão bem ancoradas, mas, por outro lado, todos os tipos de confiança / sentimento estão decrescendo de forma alarmante.
Na semana passada eu estava apontando para o meu viés curto EUR / USD. Eu mantenho a mesma visão e posso entrar quando o 1.1750 é retestado.
Worth observou a baixa liquidez esperada nos contratos da CAC na terça-feira e os contratos da DAX na quarta-feira, com França e Alemanha jogando na Copa do Mundo da FIFA. Intercâmbio de intervalos é o que geralmente acontece em tais circunstâncias.
Instantâneo inalterado:
CPI Anual Core em 1,1% (vs meta de 2,0%), a taxa do BCE em 0,00%
PIB em crescimento de 2,5% (a OPEP espera uma leitura de 2,2%), rendimentos de obrigações de 10y do EFSF em -0,37% (+ 0 pb p / p), rendimentos de obrigações alemãs de 10y a 0,34% (-6 pb p / p), 10y em 2,69% (+ 8 pb p / b, quase + 24 pb em 3 semanas desde a crise política)
Desemprego a 8,5%
Pontos fortes do EUR / USD:
aumento das leituras de M3 e inflação, PMI de varejo acima do limite de 50, PMI de fabricação e PMI de serviço em níveis altos e crescentes
aumento dos preços do petróleo. Correlação entre petróleo e EUR / USD em 0,48
Fraquezas do EUR / USD:
confiança do investidor e sentimento econômico em queda
conta corrente diminuiu 15% mom (de 32.8B € para4B €)
o ponto diferente no ciclo entre a economia dos EUA e da UE
Assistir:
O clima de negócios da 09.00GMT de segunda-feira
Leitura da 09.00GMT M3 de quarta-feira
Leituras de CPI de 10,00 GMT de sexta-feira
Próxima reunião monetária em 26 de julho. Nada significativo é esperado
GBP
O Banco da Inglaterra deixou um otimismo para a economia do Reino Unido, reafirmou que espera um crescimento excessivo da demanda até 2020, que alimentaria a inflação e reafirmava a narrativa de mau tempo em relação ao 1T18. Worth observou que agora há 3 membros do BOE votando para o aumento da taxa em vez de 2, de reuniões anteriores.
Instantâneo inalterado:
Inflação em 2,4% (contra 2,0% da meta), taxa do BOE em 0,50% (sem aumento esperado em 2018)
PIB com crescimento de 1,2% (1,5% das estimativas da OPEC contra 1,75% das expectativas da BOE), 10y yields da dívida a 1,32% (-1bps w / w)
Recorde de baixa taxa de desemprego em 4,2% (o BOE espera cair ainda mais no segundo trimestre)
Forças:
a narrativa de mau tempo precisa ser apoiada por macros mais fortes
fortes expectativas de pedidos industriais
Pontos Fracos:
últimas vendas no varejo, ganhos médios, produção industrial, construção foram decepcionantes.
Inflação de 2,4% deverá voltar a subir. No entanto, isso não se materializou
Assistir:
Os lançamentos da 09.30GMT de sexta-feira. Conta Corrente, PIB, M4. Espero surpresas positivas que poderiam enviar maior GBP
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Source: IQOption blog (blog.iqoption.com)
